21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 董鵬 成都報(bào)道

去年鉬價(jià)在一季度創(chuàng)出新高后有所回落，但是整體價(jià)格區(qū)間依舊明顯高于2022年，這使得相關(guān)上市公司盈利能力迅速提升。

1月24日晚間，金鉬股份（601958.SH）發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2023年歸屬于母公司的凈利潤(rùn)在30億元至32億元之間，同比上升約124.76%至139.75%，扣非后利潤(rùn)及增幅與之基本相當(dāng)。

該公司，為亞洲最大的鉬業(yè)公司，擁有金堆城鉬礦和汝陽東溝鉬礦兩大礦山的開采權(quán)，其中金堆城鉬礦為全球六大原生鉬礦之一。

“國內(nèi)外鉬市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)向好，主要鉬產(chǎn)品價(jià)格同比上漲， 公司加快延鏈補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈，搶抓市場(chǎng)機(jī)遇，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)……產(chǎn)品盈利能力有效提升，本期業(yè)績(jī)同比大幅上升。”金鉬股份方面表示。

根據(jù)安泰科數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可知，2022年國內(nèi)鉬精礦（45%-50%）年度平均價(jià)為2805.72元/噸度，到2023年時(shí)該年度均價(jià)則是增加至3861.2元/噸度，同比上漲超過1000元。

雖然目前年度報(bào)告尚未正式披露，無法看到具體利潤(rùn)率變動(dòng)數(shù)據(jù)，但是參考公司過往定期報(bào)告，也足以看出2023年鉬價(jià)上漲對(duì)公司盈利的帶動(dòng)作用。

據(jù)中郵證券測(cè)算，2022年該公司毛利率、凈利率分別為34.77%和16.65%，2023年前三季度則雙雙提升至47.92%、29.86%。

實(shí)際上，早在去年2月鉬價(jià)拉漲階段，本報(bào)便曾經(jīng)報(bào)道指出“與此前上漲不同的是，由于2020年12月至今鉬價(jià)上漲速度和幅度更為可觀，金鉬股份未來盈利能力提升空間也會(huì)更大一些。”

原因是，金鉬股份是國內(nèi)最大的專業(yè)鉬生產(chǎn)商，兼具收入占比高、利潤(rùn)率高的特點(diǎn)。

彼時(shí)，國內(nèi)產(chǎn)能排名靠前的5家企業(yè)，分布為金堆城鉬業(yè)集團(tuán)（金鉬股份）、洛陽欒川鉬業(yè)集團(tuán)（洛陽鉬業(yè)）、伊春鹿鳴礦業(yè)、錦州吉翔鉬業(yè)（吉翔股份），和河南欒川龍宇鉬業(yè)，其中鹿鳴礦業(yè)和龍宇鉬業(yè)不是上市公司。

剩下的三家上市公司中，吉翔股份、洛陽鉬業(yè)“含鉬量”不高，鉬產(chǎn)品業(yè)務(wù)集中度不如金鉬股份。

以2022年為例，金鉬股份的鉬爐料、鉬金屬和鉬化工三大業(yè)務(wù)營收，占上市公司收入總額的90%以上。

當(dāng)最上游的鉬精礦帶動(dòng)下游鉬產(chǎn)品價(jià)格上漲，又疊加公司收入高度集中在鉬行業(yè)的特性，使得公司充分享受到了鉬價(jià)上漲的紅利，其盈利彈性也會(huì)強(qiáng)于其他同業(yè)公司。

需要指出的是，鉬下游需求以合金添加劑為主，終端需求絕大部分來自鋼鐵行業(yè)。

比如金鉬股份收入占比最大的鉬爐料，便包括工業(yè)氧化鉬、鉬鐵、鉬金屬顆粒，主要用于鐵、鋼、鎳合金等產(chǎn)品的合金添加劑。

這使得鉬價(jià)的波動(dòng)，高度依賴于下游鋼廠招標(biāo)情況，鉬生產(chǎn)商在產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部的議價(jià)能力表現(xiàn)一般。

不過，隨著新能源行業(yè)的快速增長(zhǎng)，已經(jīng)為鉬的下游需求帶來了不少增量市場(chǎng)。

“鉬具有耐高溫腐蝕、較低比阻抗以及環(huán)保等性質(zhì)，可以廣泛用于新能源領(lǐng)域。在該領(lǐng)域，鉬主要應(yīng)用于碳酸鋰、氫氧化鋰反應(yīng)釜、風(fēng)電鑄件等細(xì)分領(lǐng)域，隨著新能源板塊增長(zhǎng)，鉬應(yīng)用場(chǎng)景也在迅速增長(zhǎng)。”德邦證券指出。

反觀其供應(yīng)端，則存在項(xiàng)目建設(shè)時(shí)間長(zhǎng)、資金投入高等特點(diǎn)，加之鉬礦資源多為銅鉬伴生礦，受全球銅供給增速限制，整體供給增速難以大幅釋放。

此外，不同于銅、鋁、鋅等基本金屬，鉬的市場(chǎng)規(guī)模更小，價(jià)格體系也不如其他金屬不夠完善，一旦供需兩端、市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生明顯變化，其價(jià)格彈性也會(huì)更大。

正因于此，鉬行業(yè)的上漲周期可能仍未結(jié)束。